Sermaye piyasasında “iflas ve temerrüt” cümlesi tek bir anlama gelmez. Şirketin iflası, fon iade ödemesinde temerrüt, izahnamedeki iade/tasfiye hükümlerinin işletilmesi ve aracı kurumun nakit ya da menkul kıymeti teslim edememesi farklı rejimlere tabidir. 15–16 Eylül 2026’da bazı popüler fonların KAP açıklamaları tam da bu ayrımı görünür kıldı. Bildirimlerin ortak dili “iflas kararı alındı” değil, “katılma payı iade ödemelerinde temerrüt durumu oluşmuştur” veya “iade esasları değiştirilmiştir” şeklindeydi. Bu fark bilinmeden açılan dava çoğu zaman yanlış muhataba ve yanlış talebe gider. 20 Eylül 2026 saat 18.06’da Tera Portföy’ün KAP bildirimi, tasfiye listesindeki fonlarla tasfiye dışı fonları ayırmayı zorunlu kılmıştır. Şirket, tasfiye kapsamı dışında kalan TRJ, FSU, TMM ve TRU kodlu fonlarda 16–18 Eylül iade ödemelerinin yapıldığını; 18 Eylül’de Takasbank nezdindeki hesaba konulan işlem kısıtı ve blokeler nedeniyle diğer ödemelere devam edilemediğini açıklamıştır. Tasfiye listesindeki fonlarda süreç hâlâ SPK 2026/61 ve Türkiye İş Bankası A.Ş. eliyledir.”
Doğanlar Hukuk ve Danışmanlık olarak bu yazı, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu (SPK), 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (TTK), 2004 sayılı İcra ve İflas Kanunu (İİK), Yatırımcı Tazmin Merkezi (YTM) mevzuatı ile fon içtüzük/izahnamelerindeki temerrüt–iflas–tasfiye hükümlerini birlikte ele alır. Somut olayda belgeler ve süreler değişir; metin hukuki tavsiye yerine geçmez.
Yatırım Şirketi İflas ve Temerrüdü Nedir?
Temerrüt, vadesi gelen yükümlülüğün zamanında yerine getirilememesidir. Fonda bu, satım talimatından sonra izahnamedeki T+1/T+2/T+3 günde paranın yatırımcı hesabına geçmemesidir. Temerrüt, iflas davası açıldığı veya fon malvarlığının tükendiği anlamına gelmez.
İflas, İİK’daki cebri tasfiyedir. Anonim şirkette kural olarak yalnız şirket malvarlığını kapsar; pay sahipleri şirket borçlarından şahsen sorumlu değildir. Fon ise tüzel kişiliği olmayan ayrı malvarlığıdır. “Fon iflas etti” ifadesi çoğu zaman yanlıştır; doğrusu iade temerrüdü, likidite sıkışıklığı veya fon tasfiyesidir
İade esaslarının değiştirilmesi ayrıdır. Kurucu, SPK düzenlemesi ve fon belgelerindeki yetkiye dayanarak fiyat hesaplama sıklığını seyrekleştirip ödeme valörünü uzatabilir. Bu, doğmuş iade alacağını silmez; sonraki çıkışları yavaşlatır.
Yatırım Fonunun Tasfiyesi Nedir? Temerrütten Farkı Nedir?
Makalenin temel ayrımı tasfiyede de geçerlidir: fon iflas etmez. Fon, 6362 sayılı SPKn m.52 uyarınca tüzel kişiliği olmayan, inançlı mülkiyet esasına dayanan ayrı bir malvarlığıdır. Kurucunun (portföy yönetim şirketinin) iflası, fon malvarlığını İİK iflas masasına sokmaz; fon varlıkları rehin, haciz ve teminata konu edilemez. Sorun çoğu zaman “şirket battı, para yok oldu” değil; iade temerrüdü, likidite sıkışıklığı veya SPK/kurucu kararıyla fonun sona erdirilmesidir.
Temerrüt, izahnamedeki valörde (T+1 / T+2 / T+3 veya serbest fonda uzatılmış takvim) iade bedelinin yatırımcı hesabına geçmemesidir. Fon varlıkları duruyor olabilir; ödeme gecikmiştir.
Tasfiye, fonun yeni pay ihraç etmeden ve kural olarak yeni iade emri kabul etmeden portföyünü nakde çevirmesi, borçlarını ödemesi ve bakiyeyi katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtmasıdır. III-52.1 sayılı Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği ve SPK Rehberi’ne göre tasfiye özellikle şu hallerde gündeme gelir:
- tedavülde pay kalmaması,
- kurucunun Kurul uygun görüşüyle 6 ay sonrası için fesih ihbar etmesi,
- fonun mali yükümlülüklerini karşılayamaması veya devamının yatırımcı yararına olmadığının Kurulca tespiti,
- kurucunun faaliyet şartlarını kaybetmesi, mali durumunun zayıflaması, iflası veya tasfiyesi (bu halde Kurul fonu tasfiye amacıyla başka bir PYŞ’ye devredebilir),
- SPKn m.96 kapsamındaki tedbir kararıyla Kurulun fonu belirleyeceği yöntemle tasfiye ettirmesi.
17 Eylül 2026’daki karar bu son kaleme örnektir: 7 portföy şirketinin TEFAS’taki tüm fonları alım-satıma kapatılmış, unvanları sayılan 131 fonun Kurulca belirlenecek yöntemle tasfiyesine hükmedilmiştir. Bu, “payınız silindi” demek değildir; alım-satış durur, dağıtım takvimi SPK açıklamasına bağlanır.
Tasfiye Süreci Fiilen Nasıl İşler?
Tipik sıra şöyledir:
- Karar ve ilan. Kurucu yönetim kurulu kararı + SPK uygun görüşü veya doğrudan SPK tedbir kararı. KAP ve uygun iletişim kanallarıyla duyuru yapılır.
- Yeni işlem yasağı. Tasfiye/fesih anından itibaren kural olarak yeni pay ihraç edilmez, geri alınmaz. TEFAS kapatılmışsa emir girilemez.
- Varlıkların nakde çevrilmesi. Borsada işlem görenler borsada, görmeyenler açık artırma, pazarlık veya Kurulun uygun gördüğü yöntemle satılır; alacaklar tahsil edilir, fon borçları ödenir.
- Ara dağıtımlar. Nakit oluştukça bakiyenin pay oranında dağıtılması mümkündür. Para piyasası fonunda bu daha hızlı olabilir; serbest fon, GSYF veya illikid varlık varsa süre uzar. Yoğun çıkışta varlıkların iskontolu satılması birim pay değerini düşürebilir; bu, “anapara yandı” ile “gecikme” arasındaki asıl ekonomik farktır.
- Kapanış. Tedavüldeki paylar iade/dağıtımla kapanır; içtüzük/izahname ticaret sicilinden terkin edilir. Talep edilmeyen tutarlar yatırımcı adına nemalandırılan hesaplarda tutulur; 10 yıl içinde istenmezse YTM’ye gelir kaydedilir.
Önemli kural: Tasfiyede yalnızca katılma payı sahiplerine ödeme yapılabilir. Kurucunun kendi alacaklıları fon kasasına giremez. “İlk giren ilk çıkar” anlatımı pratikte nakit geldikçe sırayla ödeme izlenimini verir; hukuken asıl ölçü pay oranı ve SPK’nın belirleyeceği dağıtım yöntemidir.
Kurucu batsa bile otomatik sonuç “fon da battı” değildir. Seçenekler: fonun başka PYŞ’ye devri veya varlıkların satılarak tasfiyesi. Saklama Takasbank / portföy saklayıcısı nezdindedir.
SPK 2026/61 Bülteni Sonrası Kesit Saatleri ve Senaryolara Göre Hukuken Yapılabilecekler
17 Eylül 2026 tarihli 2026/60 sayılı bülten, 7 portföy yönetim şirketinin TEFAS’taki fonlarını alım-satıma kapatmış ve unvanları sayılan fonların Kurulca belirlenecek yöntemle tasfiye ettirilmesine karar vermişti. 2026/61 sayılı bülten ise bu tasfiyenin usul ve esaslarını koydu. Tera Portföy fonlarında tasfiye işlemlerini T. İş Bankası A.Ş., diğer altı şirketin fonlarında T.C. Ziraat Bankası A.Ş. yürütür. Azami süre duyuru tarihinden itibaren 3 aydır; Kurul uzatabilir. Nakit oluştukça ara ödeme yapılabilir; herkesin 3 ay beklemesi gerekmez.
Bu bülten, yatırımcıyı tek bir kova içinde bırakmaz. Konum, emrin tarihi/saati, kabul-gerçekleşme-red statüsü, fon türü (ihbarlı serbest fon / para piyasası fonu) ve kanal (TEFAS / TEFAS dışı) ile ayrılır.
2026/61’in yürürlüğünü izleyen iki iş günü 18 Eylül 2026 Cuma ve 21 Eylül 2026 Pazartesi’dir. 20 Eylül Pazar itibarıyla MKK–banka mutabakat penceresi henüz kapanmamıştır. Gerçekleşmemiş TEFAS emrinin ‘iptal’ değil ‘gerçekleşmemiş emir’ olarak işlenmesi, A/6 öncelikli ödeme iddiasının belkemiğidir; bu kayıt 21 Eylül iş günü kapanmadan aracı kurum + tasfiyeyi yürüten bankaya yazılı bildirilmelidir.
Kesit saatleri neden 16.09.2026 13.00 ve 17.09.2026 13.30?
16 Eylül 2026 günü Tera ve Atlas grubu fonlarında KAP üzerinden iade esasları değiştirildi. İlk duyurularda yeni fiyatlama/ödeme rejiminin 16.09.2026 saat 13.00–13.31 civarından sonra iletilecek satım talimatları için geçerli olacağı yazıldı. Tera tarafında bu başlangıç saati ertesi gün 17.09.2026 saat 13.30 olarak güncellendi. SPK 2026/61 de ihbarlı fonlar için aynı saati esas aldı: 17.09.2026 saat 13.30’dan sonra verilen iade talimatları tasfiye kapsamına alınır. Para piyasası fonlarında ölçü, izahnamedeki gün sonu valör atlama saatidir.
Dolayısıyla pratikte üç ayrı durum vardır:
- 16.09.2026 13.00 öncesi — henüz yeni iade rejimi ve SPK tasfiyesi yokken verilen emirler.
- 16.09.2026 13.00–17.09.2026 13.30 arası — kurucu KAP değişiklikleri ile SPK kesiti arasındaki gri alan.
- 17.09.2026 13.30 sonrası — bültene göre kural olarak tasfiye havuzu.
Kritik olan “ben o saatte telefon ettim” değil; aracı kurum ekstresi + TEFAS/MKK kaydındaki kabul, gerçekleşme, bekliyor, iptal, red statüsüdür.
Senaryo 1 — 16.09.2026 saat 13.00’den önce satım emri verildi ve emir kabul edildi / gerçekleşti
Yatırımcı kural olarak artık katılma payı sahibi değil, iade bedeli alacaklısıdır.
Talep edilebilecekler:
- bağlanan değerleme günündeki birim pay × adet,
- izahnamedeki valörde ödenmezse temerrüt faizi,
- belgelenebilirse yansıma zarar (otomatik değildir).
Yapılacaklar: Aracı kurum + kurucuya ifa ve faiz ihtarnamesi; KAP/SPK arşivi; SPK şikâyeti. 2026/61, 17.09.2026 ve öncesinde verilmiş fakat takası tamamlanmamış işlemlerin olağan süreçte sonuçlandırılacağını da söyler. Yani bu grup, tasfiye bakiyesine oranlı iştirakçi olmaktan önce doğmuş alacak hattındadır.
Hukuken güçlendirici adım, alacağın tespitidir; mahkeme “yarın yatar” ilamı vermez. Fon kasası kurucunun cüzdanında değildir.
Tera özelinde ek olgu: Şirket, tasfiye dışı dört fonda 16–18 Eylül ödemelerinin tamamlandığını ve bu talimatlar yönünden kendisinden alacak kalmadığını ileri sürmüştür. Bu iddia, ekstre + dekont ile karşılanmadan kabul edilmemelidir. 18 Eylül Takasbank kısıtı, ödenmemiş iade alacağını silmez; muhatabı ve ifa yolunu değiştirir. Bloke, YTM’yi otomatik açmaz; aracı kurum teslim temerrüdü ve SPK tazmin kararı ayrıca gerekir.
Senaryo 2 — 16.09.2026 saat 13.00’den önce emir verildi ama sistem reddetti, iptal etti veya iletmedi
X üzerindeki şikâyetlerin önemli kısmı buradadır: emir girilemedi, girildi reddedildi, “iletilmedi”. Bu durumda yatırımcı henüz alacaklı olmamış olabilir; pay hâlâ fondadır.Hukuki iddia, artık yalnızca “tasfiye bakiyesi” değil; mümkünse aracı kurumun emri iletmeme / haksız red / sistem arızası ve kurucunun eşit işlem + izahnameye uygun iade yükümlülüğüdür. İspat yükü ağırdır. Olmazsa olmaz belgeler:
- ekran görüntüsü + sunucu saati,
- emir numarası / referans,
- “red / iptal / iletilemedi” gerekçesi,
- aynı dakikada başka yatırımcılara emir geçip geçmediği,
- MKK e-Yatırımcı ve aracı kurum mutabakatı.
Red gerekçesi “piyasa kapalı / kesim saati geçti / fiyat değişikliği yürürlükte” ise iddia zayıflar. Gerekçe yoksa veya sistemsel kesinti varsa aracı kurum hattı açılır. Bu, fon tasfiyesinden bağımsız bir hizmet kusuru davası olabilir; YTM ancak yatırım kuruluşunun nakit/kıymet teslim temerrüdü ve SPK tazmin kararı varsa devreye girer.
Senaryo 3 — 16.09.2026 13.00 sonrası, 17.09.2026 13.30 öncesi verilen satım emri
Bu, en çok uyuşmazlık doğuracak dilimdir.
Çünkü:
- Kurucu KAP’ı yeni iade rejimini o gün öğleden sonra başlattı,
- Tera bu saati sonra 17.09.2026 13.30’a çekti,
- SPK bülteni de 17.09 13.30’u esas aldı,
- 17 Eylül sabahı TEFAS fiilen kapanmış / emirler düşmüş olabilir.
Üç alt durum:
3A. Emir kabul edilip fiyata bağlandıysa
Senaryo 1’e yaklaşır. Bağlanan fiyat ve valör izahname + o anki KAP metnine göre tespit edilir. Kurucunun saat değiştirmesi, daha önce kabul edilmiş talimatı kendiliğinden silmez.
3B. Emir “bekliyor” kaldı, TEFAS’ta gerçekleşmedi
2026/61 açık kural koyar: TEFAS üzerinden verilen fakat gerçekleştirilemeyen satım emirlerinin karşılığı fon hesabına borç yazılır; portföy nakde döndükçe önce bu borçlar ödenir. Yani bu yatırımcı, sıradan katılma payı sahibine göre öncelikli alacaklı konumuna yaklaşır. Ödeme yine nakit oluşumuna bağlıdır; “hemen tam tutar” vaadi yoktur. Ama tasfiye iskontosuna diğer pay sahipleriyle aynı anda düşmek zorunda da değildir; bülten öncelik tanır.
20 Eylül itibarıyla kamuya yansıyan en güncel operasyonel risk, gerçekleşmemiş emrin mutabakata hiç girmemesidir. Dağıtıcı sistemde emir ‘iptal/red’ görünüyorsa A/6 önceliği fiilen düşebilir. Bu yüzden 21 Eylül kapanışına kadar emir numarası, sunucu saati ve statü hem aracı kuruma hem İş Bankası/Ziraat’e yazılı geçirilmelidir.
3C. Emir 17 Eylül sabahı reddedildi (ör. 10.30–11.36 TLY emirleri)
Pay fonda kalmış sayılırsa hak tasfiye bakiyesine iştiraktır. Bununla birlikte, kurucunun kendi KAP’ıyla çelişen red, SPK kesitinden önce verilmiş talimatın yok sayılması ve aracı kurumun emri geçirmemesi ayrı kusur iddiası doğurabilir. Dava stratejisi iki başlıklı kurulur: (i) gerçekleşmeyen TEFAS emrinin bülten m.6 anlamında fon borcu sayılıp sayılmadığı, (ii) sayılmıyorsa hizmet/eşit işlem ihlali.
Senaryo 4 — 17.09.2026 saat 13.30’dan sonra verilen iade talimatı
İhbarlı fonlarda bu talimatlar tasfiye kapsamındadır. Yeni TEFAS dışı alım/iade 17.09.2026’dan itibaren kabul edilmez. Yatırımcı katılma payı sahibidir; ödeme, bankanın varlık satışıyla oluşan nakdin pay oranında aktarılmasıdır. Ayrı satış emri vermeye gerek yoktur; Rehber ve bülten tasfiyede payın talimat beklenmeden işleme alınacağını zaten öngörür.
Burada talep “eski günlük fiyattan iade + faiz” değil, kural olarak tasfiye bakiyesine oransal iştiraktir. Değer kaybı / iskontolu satış tek başına tazmin sebebi değildir; ayrıca izahname yanıltması, içtüzüğe aykırı yönetim, likidite riskinin gizlenmesi veya eşit işlem ihlali ispatı gerekir.
Senaryo 5 — Hiç emir verilmedi; pay hesapta duruyor
En sade konum. Hak, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesabındaki pay oranıdır. 2 iş günü içinde MKK–banka mutabakatı; 10 iş günü içinde borç/alacak ve varlık mutabakatı öngörülür. Rehin, haciz, tedbir varsa pay değil, tasfiye sonucu doğacak nakit o takyidata bağlı kalır. Yeni emir girmeye çalışmak süreci hızlandırmaz; aksine kayıt karmaşası doğurabilir.
Senaryo 6 — Para piyasası fonu (PPF / katılım PPF)
Kesit, 17.09 13.30 değil, izahnamedeki gün sonu valör atlama saatidir. Bu saatten sonraki iadeler tasfiye kapsamındadır. PPF anapara garantisi değildir; TMSF dışındadır. Likidite daha yüksek olabileceği için nakit oluşumu serbest fondan hızlı olabilir. Yine de “ertesi gün yatar” kuralı kalkmıştır.
Hukuken Ne Yapılabilir?
Yukarıda sayılan her bir senaryo da öncelikle yapılması gerekenler şunlardır;
Dava yoluna gitmeden önce aşağıdaki üç eylem, sonraki tüm yolların omurgasını oluşturacaktır. Bunlar;
- Delili dondurmak. Aracı kurum ekstresi, emir numarası, sunucu saati, statü (kabul / bekliyor / gerçekleşti / red / iptal / iletilmedi), birim fiyat, fon kodu, MKK e-Yatırımcı dökümü, KAP/SPK PDF’leri. “Saat 12.50’de sattım” sözü tek başına hüküm doğurmaz.
- Yazılı ihtarname. Kurucu + aracı kurum + (tasfiye başladıysa bilgi için) tasfiyeyi yürüten banka. Metinde konum açık yazılmalıdır: doğmuş iade alacağı mı, gerçekleşmeyen TEFAS borcu mu, tasfiye iştiraki mi.
- SPK başvurusu. Şikâyet ve bilgi talebi. İdari hat davanın yerini tutmaz; süre keser, resmi dosya oluşturur, YTM’nin ön şartı olabilecek tazmin kararına giden yolu açar.
9 Eylül 2026’da İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı soruşturması kapsamında Tera Yatırım Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen, yönetim kurulu üyeleri Emre Alkin, Kerem Alkin ve Alper Öztürk ile Pusula Holding Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan gözaltına alınmıştır. Dosyada daha önce tutuklanan şüpheliler ve çok sayıda kişi hakkında yurt dışı yasağı ile malvarlığı tedbiri bulunduğu kamuoyuna yansımıştır. Ceza soruşturması, katılma payı sahibinin tasfiye alacağını kendiliğinden ‘tamamen yandı’ haline getirmez; buna karşılık kurucu/yönetici şahsi sorumluluğu ve mal kaçırma iddiasında ihtiyati tedbir + delil tespiti gerekçesini güçlendirebilir. Yanlış hasım hâlâ riskdir: tasfiye ödemesinin muhatabı 2026/61’e göre görevli bankadır; cezai dosya ayrı, iade/tasfiye alacağı ayrı yazılmalıdır.
Zamanaşımı ve hak düşürücü süreler somut talep türüne göre değişir. TBK haksız fiil / temerrüt, SPKn izahname sorumluluğu ve aracı kurum sözleşmesi ayrı rejimlerdendir. Süre tartışmasını yazılı başvuruyla şimdiden kesmek gerekir.
Yetkili yargı kural olarak Asliye Ticaret Mahkemesidir. İhtiyati tedbir, delil tespiti ve icra ayrı kapılardır; tek dilekçede hepsi otomatik doğmaz.
Senaryo 1 — 16.09.2026 13.00 öncesi emir kabul edildi / gerçekleşti
Hukuki nitelik: Yatırımcı pay sahibi değil, iade bedeli alacaklısıdır.
İstenilebilecekler;
- Bağlanan değerleme günündeki birim pay × adet.
- Valörde ödenmeyen bedel için temerrüt faizi.
- Belge ve illiyet varsa yansıma zarar (kira, kredi kartı, icra gecikmesi). Bunlar kendiliğinden hükmedilmez.
Yapılacaklar sırayla;
- Aracı kurum ve kurucuya ifa + temerrüt faizi ihtarnamesi. Ödeme yeri, valör ve hesap numarası yazılsın.
- SPK’ya: emrin kabul kaydı, ödenmeyen valör, KAP temerrüt metinleri eklenerek şikâyet.
- Ödeme gelmezse alacak davası (tespit + eda). Dava konusu “param yandı” değil, doğmuş iade alacağıdır.
- Gecikme uzarsa icra. Ancak fon kasası kurucunun şahsi hesabı olmadığı için doğrudan haciz beklentisi zayıf kalabilir; ilam, alacağı netleştirir ve faiz işlemesini güçlendirir.
- Aracı kurum bedeli tahsil edip yatırımcıya geçirmediyse ayrı hat: aracı kurumun teslim/ödeme borcu. Bu hat YTM’ye en yakın senaryodur.
İhtiyati tedbir; Fon malvarlığı zaten haciz yasağı altındadır. Tedbir, çoğu dosyada nakit hızlandırmaz; delil tespiti ve kurucu/yönetici şahsi malvarlığı kaçırma şüphesinde anlamlıdır.
YTM.; Otomatik işlemez. Yatırım kuruluşu nakit veya kıymet teslimini yapamıyorsa ve SPK tazmin kararı varsa tavanla devreye girer. Fonun geç ödemesi tek başına YTM değildir.
Yapılmaması gereken; yeni satış emri girmeye çalışmak; hak zaten alacaktır. Yanlış PYŞ’ye dava açmak.
Senaryo 2 — 16.09.2026 13.00 öncesi emir verildi ama red / iptal / iletilmedi
Hukuki nitelik: Pay kural olarak fonda kalmış olabilir. Asıl uyuşmazlık hizmet kusuru ve eşit işlemdir.
Öncelikle iki paralel iddia kurulur;
- Emir hukuken geçerli sayılmalı ve Senaryo 1’deki iade alacağına dönüşmelidir.
- Dönüşmese bile aracı kurumun emri iletmemesi / gerekçesiz reddi nedeniyle oluşan zarar tazmin edilmelidir.
Yapılacaklar şunlardır;
- Aracı kurumdan 7–10 gün içinde şunları yazılı isteyin: emir logu, red kodu, iletim denemesi, TEFAS teyidi, aynı dakikadaki sistem kesintisi kaydı.
- Kurucudan: o saat diliminde iade kabul edilip edilmediği, KAP metninin yürürlük anı.
- Red gerekçesi gelmezse veya “sistem hatası / iletilemedi” ise noter ihtarnamesi + SPK şikâyeti: Ekte ekran görüntüsü, saat damgası, cihaz/bağlantı bilgisi olsun.
- Delil tespiti (HMK): sunucu logları silinmeden önce sulh/ticaret mahkemesinden tespit. Bu senaryoda en kritik erken adımdır; log yoksa dava zorlanır.
- Dava: aracı kuruma karşı sözleşmenin ifası / müspet zarar; eşit işlem ve izahnameye aykırılık varsa kurucu da davalı. Talep yedekli yazılır: “öncelikle emrin geçerli iade sayılması, olmadığında zarar tazmini.”
İspat durumu. Aynı anda başka müşterilerin emri geçtiyse iddia güçlenir. Kesim saati gerçekten geçmişse veya TEFAS kapalıysa iddia zayıflar. Bu yüzden dakika değil, sistem kaydı toplanır.
YTM. Aracı kurumun kaydı yok sayması veya teslim edememesi SPK nezdinde yatırım kuruluşu temerrüdüne evrilirse gündeme gelir. Henüz bu yokken YTM başvurusu sonuç doğurmaz.
Senaryo 3A — 16.09 13.00–17.09 13.30 arası emir fiyata bağlandı
Hukuki nitelik: Senaryo 1’e yakındır. Kurucunun saati sonradan 17.09 13.30’a çekmesi, daha önce kabul edilmiş talimatı kendiliğinden yok etmez.
Hukuken Yapılabilecekler;
- İhtarnamede bağlanan fiyat, valör ve KAP’ın ilk metni ile düzeltme metni yan yana konur.
- Talep: bağlanan fiyattan ifa + gecikme faizi. “Yeni aylık fiyatlama rejimine tabi tutulma” kabul edilmemelidir.
- Kurucu, kabul kaydına rağmen işlemi tasfiye havuzuna iterse SPK şikâyeti + tespit/eda davası. Dava dilekçesinde 2026/61’in “17.09 ve öncesi takası tamamlanmamış işlemler olağan süreçte sonuçlanır” kuralı dayanak yapılır.
Burada yaşanabilecek risk şudur; bağlanan fiyat ile tasfiye iskontosu arasındaki fark, doğmuş alacak olduğu sürece kural olarak yatırımcı aleyhine kesilemez. Bunu yazıyla rezerv etmek gerekir.
Senaryo 3B — Emir TEFAS’ta “bekliyor” olarak kalması ve emrin gerçekleşmemesi
Hukuki nitelik: 2026/61’in en net kazancı budur. Gerçekleşmeyen TEFAS satımının karşılığı fon hesabına borç yazılır; nakitten önce bu borç ödenir.
Yapılacaklar;
- İhtarnamede talep kalemi “tasfiye iştiraki” değil, “bülten uyarınca fon borcu / öncelikli iade” olsun.
- Tasfiyeyi yürüten bankadan (Tera için İş Bankası, diğerleri için Ziraat) yazılı teyit: emrin borç kalemine işlenip işlenmediği, sırası, tahmini ödeme dönemi.
- MKK mutabakatında emrin “gerçekleşmemiş emir” olarak işaretlenmesini isteyin. 2 iş günlük mutabakat penceresi bu yüzden önemlidir.
- İşlenmezse SPK’ya: bültenin uygulanmadığı iddiası. Bu, klasik tazminattan hızlı sonuç verebilecek idari baskı hattıdır.
- Dava gerekirse: borcun tespiti + öncelikli ödeme. Faiz, borcun muaccel olduğu andan itibaren tartışılır; mahkeme nakit yokluğunu dikkate alabilir, bu yüzden faiz talebi ihtarnamede saklı tutulur.
- Ara ödeme gelince dekontu bağlanan tutarla karşılaştırın. Eksik ödeme ayrı eda konusu olur.
Yapılmaması gereken. “Madem gerçekleşmedi, yeniden emir gireyim.” 17.09’dan sonra yeni iade kabul edilmez; kayıt bozulabilir.
Senaryo 3C — 17 Eylül sabahı emir reddedildi (10.30–11.36 tipi TLY örnekleri)
Hukuki nitelik: Gri alandasınız. Ya 3B’deki fon borcuna çekilir, ya da senaryo 2’deki hizmet kusuruna düşer.
Yapılacaklar;
- Aynı anda üç muhataba soru: aracı kurum red kodu, kurucu o saatte TEFAS’ın fiilen açık olup olmadığı, banka/MKK emri gerçekleşmemiş emir sayacak mı.
- KAP çelişkisi varsa (kurucunun kendi duyurusu hâlâ emir kabulünü ima ediyorsa) eşit işlem + aydınlatma ihlali iddiası SPK dosyasına eklenir.
- Dava stratejisi kademeli olmalı:
- birincil: emrin 2026/61 m.6 anlamında fon borcu sayılması,
- ikincil: sayılmazsa aracı kurum/kurucu kusuruyla kaçırılan iade bedeli.
- Delil tespiti burada da önceliklidir; 17 Eylül sabahı sistem redleri toptan yaşandıysa örnek emirler ve kamu şikâyetleri dosyayı destekler, ama her dosya kendi kaydıyla yürür.
Senaryo 4 — 17.09.2026 13.30 sonrası talimat / tasfiye kapsamındaki iade
Hukuki nitelik: Katılma payı sahipliği. Hak, bakiyeye pay oranında iştiraktir. Ayrı satış emri gerekmez ve öncelik doğurmaz.
Hukuken yapılabilecekler şunlardır;
- Yeni emir denemeyin. Hesabı ve KAP/banka duyurularını izleyin.
- Bankadan ödeme planı ve ara dağıtım tarihlerini sorun. 3 ay azami süredir; nakit geldikçe ödeme yapılabilir.
- Dağıtım eksik, oransız veya başka yatırımcıya kaymışsa hesap ve tespit davası. Kusur yoksa mahkeme iskontoyu “zarar” saymaz.
- Tazminat ancak ek olguyla açılır: izahnamede yanıltıcı tablo, likidite riskinin gizlenmesi, içtüzüğe aykırı kaldıraç/yoğunlaşma, eşit işlem ihlali, varlık karıştırma. Davalı kurucu, yönetici, izahnameden sorumlu kişilerdir (SPKn m.10; TBK m.49 / TTK özen borcu).
- Talep edilmeyen bakiyenin 10 yıl sonra YTM’ye gelir kaydı riski vardır. İletişim ve IBAN güncelliği ayrı bir hak koruma işidir.
YTM / TMSF. Bu senaryoya kural olarak dahil olmaz. Değer kaybı sigorta konusu değildir.
Senaryo 5 — Hiç emir yok, pay hesapta olması halinde
Hukuki nitelik: Saf tasfiye iştiraki yapılabilir.
Yapılacaklar;
- 2 iş günü içindeki MKK–banka mutabakatında pay adedinin doğru işlendiğini kontrol edin. Adet şaşması en sık ve en düzeltilebilir uyuşmazlıktır.
- Rehin/haciz/tedbir varsa bunların nakde sirayet edeceğini bilin; serbest ödeme beklemeyin.
- Yazılı olarak “bilgi ve ödeme talebi”nde bulunabilirsiniz.olumsuz cevapta dava açılabilir.
- Ara ödeme gelmez ve 3 aylık azami süre fiilen aşılırsa SPK’ya süre/yöntem şikâyeti + tespiti yapılabilir.
Senaryo 6 — Para piyasası fonu
Hukuki nitelik: Kesit 17.09 13.30 değil, izahnamedeki valör atlama saatidir. O saatten önce kabul edilen iade Senaryo 1’de belirtilen şekilde yapılır. Ardından da tasfiye işlemleri yapılır.
Yapılacaklar;
- İzahnamedeki kesim saatini dilekçenize ekleyin. PPF’de ispat bu saate kilitlenir.
- PPF’de nakit daha hızlı oluşabilir; bankadan kısa aralıklı ara ödeme talebi yapılmalıdır.
- “Para piyasası = mevduat / TMSF / anapara garantisi” iddiası dayanaksızdır. Bu argümanla dava dilekçesi oluşturmayın.
- Valöründe ödenmeyen kabul edilmiş PPF iadesi, serbest fondan daha net temerrüt faizi zeminidir; çünkü ürünün vaadi zaten kısa valördür.
Yatırım Fonu Şirketlerinin Tasfiye, İflas ve Temerrüdü ile ilgili Sıkça Sorulan Sorular
1. Tasfiye kararı “fon iflas etti, param yandı” demek midir?
Hayır. Fon tüzel kişiliği olmayan ayrı bir malvarlığıdır. Tasfiye, yeni pay alım-satımı durdurularak portföyün nakde çevrilmesi ve bakiyenin katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtılmasıdır. “Fon iflas etti” ifadesi çoğu zaman yanlıştır; doğru çerçeve iade temerrüdü, likidite sıkışıklığı veya SPK/kurucu kararıyla tasfiyedir.
2. Temerrüt ile tasfiye aynı şey midir?
Değildir. Temerrüt, izahnamedeki sürede iade bedelinin hesabınıza geçmemesidir. Tasfiye ise fonun sona erdirilmesidir. Temerrüt, tasfiyenin habercisi olabilir; ama tek başına payın silindiği veya YTM’nin otomatik devreye girdiği anlamına gelmez.
3. 17 Eylül 2026’da SPK ne karar verdi?
SPK, Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls Portföy’ün kurucusu olduğu ve TEFAS’ta işlem gören tüm fonları alım-satıma kapattı; unvanları sayılan 131 fonu Kurulca belirlenecek yöntemle tasfiye ettirme kararı aldı. Yatırımcıların haklarını nasıl alacağına dair takvim açıklanıncaya kadar bu fonlarda pay satışı ve yeni pay alımı yapılamaz.
20 Eylül 2026 itibarıyla Tera, tasfiye dışı TRJ, FSU, TMM ve TRU iadelerinde kısmi ödeme yaptığını; 18 Eylül Takasbank blokesinden sonra ödemeyi sürdüremediğini açıklamıştır. Bu bildirim, listedeki 131 fonun tasfiye rejimini değiştirmez.
4. TEFAS kapandı. Elimdeki payı satabilir miyim?
Tasfiye ve işlem yasağı kapsamında kural olarak hayır. Emir giremezsiniz. Hak, bundan sonra tasfiye bakiyesine (veya daha önce kabul edilmiş iade alacağına) dönüşür.
5. Temerrüt/KAP açıklamasından önce satış emri vermiştim. Emrim düştü mü?
Tek başına düşmez. Kesim saatinden önce sisteme girmiş ve iptal edilmemiş geçerli satım emri varsa, yatırımcı payını “satmayı düşünen kişi” olmaktan çıkar; iade bedeli alacaklısı olur. Kritik olan “sabah verdim” değil, ekstrredeki kabul / gerçekleşme / bekliyor statüsü ve saattir.
6. Hangi fiyattan ödenirim?
Kabul edilmiş satım talimatı varsa kural, talimatın bağlandığı değerleme günündeki birim pay fiyatıdır. Talimattan sonraki düşüş, doğmuş iade alacağını kendiliğinden indirmez.
Pay hâlâ fondaysa ödeme, tasfiye sırasında varlıkların satılmasıyla oluşan bakiyeye ve o andaki birim değere göre yapılır. Yoğun çıkışta varlıklar iskontolu satılırsa birim pay düşebilir. Bu, gecikmeden ayrı bir fiyat riskidir.
7. Param tamamen gitti mi?
Tasfiye kararı ve temerrüt bildirimi tek başına “para yok oldu” demez. Asıl yok olma veya eksilme senaryosu, varlıkların tahsil edilememesi veya değerinin altında satılmasıdır. Fon varlıkları kural olarak kurucunun kasasında değil, saklama kuruluşu / Takasbank nezdindedir; kurucunun kendi alacaklıları bu kasaya giremez.
8. Portföy şirketi batarsa fon da batar mı?
Hayır, otomatik olarak batmaz. Fon malvarlığı kurucunun malvarlığından ayrıdır; haczedilemez, rehnedilemez, iflas masasına girmez. Şirket faaliyetini kaybederse fon başka bir PYŞ’ye devredilebilir veya varlıklar satılarak tasfiye edilir. Tasfiyede yalnızca katılma payı sahiplerine ödeme yapılır.
9. Para ne zaman hesabıma yatar?
Kesin gün, SPK’nın yayımlayacağı tasfiye yöntemi ve nakit oluşumuna bağlıdır. Para piyasası fonunda nakit daha hızlı toplanabilir; serbest fon ve illikid varlıkta süre uzar. Ara dağıtım mümkün olabilir. “Yarın yatar” veya “mahkeme aynı gün ödetir” beklentisi pratikte zayıftır.
10. Mahkemeye versem beklerken paramı alabilir miyim?
Aynı gün veya birkaç günde nakit tahsilatı pratikte çok zayıf bir ihtimaldir. Fon kasası kurucunun cüzdanında durmaz. İhtiyati tedbir malvarlığını korur, otomatik ödeme doğurmaz. Dava hakkın tespitini ve temerrüt faizini güçlendirir; acil nakit ihtiyacını tek başına karşılamaz.
11. YTM bu parayı hemen öder mi?
Hayır. YTM, yatırım kuruluşunun nakit ödeme veya menkul kıymet teslim yükümlülüğünü yerine getirememesi halinde, SPK tazmin kararından sonra devreye girer. 2026 için yatırımcı başına tavan 2.065.145 TL’dir. Fon payının değer kaybetmesi veya iadenin birkaç gün gecikmesi tek başına YTM ödemesi değildir. Tavan kişi başına ve kuruluş başınadır; aynı kurumdaki birden fazla hesap limiti artırmaz.
12. TMSF (mevduat sigortası) fonumu kapsar mı?
Kapsamaz. TMSF banka mevduatınadır. Yatırım fonu katılma payı mevduat değildir; anapara garantisi de yoktur. Para piyasası fonu “nakde yakın” üründür, garanti değildir.
13. Değer kaybını kimden isterim?
Piyasa riski ve tasfiye iskontosu tek başına tazmin sebebi değildir. Tazmin için ayrıca hukuka aykırılık gerekir: izahnamede yanıltıcı açıklama, içtüzüğe aykırı yönetim, likidite riskinin gizlenmesi, eşit işlem ihlali, varlık karıştırma gibi. Muhataplar kural olarak kurucu, yönetici, izahnameden sorumlu kişiler ve somut olayda aracı kurumdur. Henüz tamamlanmamış pay devrine dayanarak yanlış şirketi davalı yapmak davayı uzatır.
14. Gecikme faizi alabilir miyim?
Doğmuş iade alacağı varsa temerrüt faizi istenebilir. Kira, okul taksidi, kredi kartı, icra faizi gibi yansıma giderler otomatik değildir; belgelenebilir illiyet şarttır.
15. Hangi belgeleri toplamalıyım?
Aracı kurum ekstresi, emir saati ve statüsü, birim pay fiyatı, KAP/SPK duyuruları, izahname-içtüzük, yazılı ihtarname, varsa kısmi ödeme dökümü, MKK e-Yatırımcı kaydı. “Sabah emir verdim” sözlü anlatımı tek başına yetmez.
16. Kime başvuru yapayım?
Üç hat paralel yürür:
- aracı kurum + kurucuya ifa / bilgi / faiz ihtarnamesi,
- SPK şikâyeti ve KAP takibi,
- ödeme gelmez, eksik gelir veya kusur ortaya çıkarsa dava.
YTM için önce SPK tazmin kararı gerekir; bu karar yokken YTM’den ödeme beklenmez.
17. Tasfiye sırasında yeni pay alınır mı, eski pay iade edilir mi?
Kural olarak tasfiye/fesih anından itibaren yeni pay ihraç edilmez ve geri alınmaz. Dağıtım, satış emri beklenmeden pay oranında veya Kurulun belirleyeceği yöntemle yapılır.
18. Ödenmeyen bakiye sonsuza kadar bekler mi?
Talep edilmeyen tutarlar yatırımcı adına nemalandırılan hesaplarda tutulur. Rehber uyarınca 10 yıl içinde istenmezse YTM’ye gelir kaydedilebilir. Bu yüzden hesap ve iletişim bilgilerinin güncel tutulması önemlidir.
19. Birden fazla fonda payım var. Hepsi aynı mı muamele görür?
Hayır. TEFAS’ın tümden kapatılması 7 şirketin TEFAS fonlarını kapsar; tasfiye listesi 131 spesifik fondur. Fon türü (para piyasası, serbest, hisse yoğun) likiditeyi ve süreyi değiştirir. Her fon ayrı malvarlığıdır; bir fondaki açık diğerini otomatik karşılamaz.
20. Dava açayım mı, bekleyeyim mi?
Beklemek, nakit geldikçe ödemenin en sık görülen pratik kapanışıdır. Yazılı başvuru hakkın başlangıcını belgeler. Dava, ödeme gelmezse, kısmi/yanlış ödenirse veya varlık-teslim şüphesi doğarsa hak düşmesin diye düşünülür. “Duruşmaya kadar zaten ödenir” tahmini dava stratejisi değildir; ödenirse dava konusuz kalır.
21. Şu an atılacak ilk dört adım nedir?
Kurucu ve aracı kuruma yazılı başvuru yapıp SPK takvimini izleyin; süreleri kesmek için belge bırakın.
MKK ve aracı kurum ekstresinden pay adedi, emir statüsü ve fon kodunu sabitleyin.
Fonunuzun 131’luk tasfiye listesinde olup olmadığını ve KAP/SPK duyurularını kontrol edin.
21 Eylül 2026 iş günü bitmeden gerçekleşmemiş satım emrini MKK/aracı kurum/tasfiye bankası mutabakatına yazdırın; 20 Eylül Tera KAP’ındaki ‘alacak kalmamıştır’ cümlesini kendi dekontunuzla test edin.
22. KAP’da “iade ödemelerinde temerrüt oluşmuştur” ne anlama gelir?
İzahnamedeki sürede iade bedelinin ödenemediği anlamına gelir. Şirketin iflasına karar verildiği, payınızın silindiği veya YTM’nin otomatik devreye girdiği anlamına gelmez.
23. “Temerrüt çıkmadan sabah emir verdim. Param yanar mı?”
Hayır, temerrüt bildirimi tek başına satım talimatını iptal etmez. Geçerli bir satım emri, izahnamedeki kesim saatinden önce sisteme girmiş ve iptal edilmemişse yatırımcı artık “fondaki payını satmayı düşünen kişi” değil, iade bedelini isteme hakkına sahip alacaklı konumuna geçer.
Kritik ayrıntı saattir. TEFAS/aracı kurum uygulamalarında alım-satımın kabul edildiği saat dilimi vardır; kesim saatinden sonraki emir bir sonraki iş gününe kayar. Emrin “sabah verildi, akşam KAP çıktı” olması tek başına yeterli değildir; emrin o günkü fiyata bağlanacak şekilde kabul edilip edilmediği ekstre ve talimat kaydıyla kanıtlanır.
24. “Mahkemeye versem beklemeden bu parayı alabilir miyim?”
Beklemeden, yani aynı gün veya birkaç günde mahkeme kararıyla paranın hesaba yatması pratikte çok zayıf bir ihtimaldir. Sebepleri nettir:
- Fon malvarlığı kurucunun kasasında durmaz; Takasbank/saklama hesabındadır. Hâkim, “şirketin cüzdanından hemen öde” diyecek basit bir kasa bulamaz.
- İhtiyati tedbir, malvarlığını korur; nakit ödemeyi otomatik hızlandırmaz.
- Edimin ifası veya alacak davası duruşma, tebligat ve delil sürecine bağlıdır. Yorumlarda da belirtildiği gibi, bu spesifik PPF iade temerrüdünün yerleşmiş yargı emsali henüz yoktur.
- Dava, hakkın varlığını tespit ve temerrüt faizini güçlendirir; “acil nakit ihtiyacı” tek başına icra edilebilir ilam doğurmaz.
Dolayısıyla mahkeme, hakkın yok olduğunu söylemez; fakat “dava açtım, yarın okul taksidini öderim” beklentisini karşılamaz. Acil nakit ihtiyacı insani olarak anlaşılır; hukuki sonuç doğurmaz.“
25. Satış verdiğim günkü fiyattan mı ödenirim? Sonraki düşüş beni keser mi?”
Kural olarak evet: kabul edilmiş satım talimatı, talimatın bağlandığı değerleme günündeki birim pay fiyatı üzerinden iade alacağı doğurur. Talimattan sonraki fon fiyatı düşse bile, doğmuş iade alacağı o yeni fiyata kendiliğinden indirilmez. Gecikme ayrı bir kalemdir; asıl risk, henüz satılmamış payın değerinin düşmesi veya fonun varlıklarını iskontolu satmak zorunda kalıp yeni değerleme günlerinde birim payı düşürmesidir. Satış emri henüz fiyatlanmamışsa veya kesim saatini kaçırmışsa bu kilit işlemez.
Bazı yatırımcı paylaşımlarında, temerrüt sonrası kısmi ödemelerin “emrin verildiği günkü fiyattan” yapıldığı ve nakit bulundukça sırayla ödendiği anlatılmaktadır. Bu, tekil aracı kurum deneyimidir; tüm PNU/TP2 talimatları için resmi takvim değildir.
26. “Eninde sonunda alırız ama payın değeri düşer deniyor. Hangisi doğru?”
İkisi de aynı anda doğru olabilir; çünkü iki ayrı para söz konusudur:
- Doğmuş iade alacağı (satış emri kabul edilmişse): tutar, o günkü pay fiyatı x pay adedidir. Gecikme temerrüt faizi doğurabilir.
- Hâlâ fonda duran pay: varlıklar ters repo teminatı veya diğer kıymetler ucuza satılırsa birim pay değeri düşer. Bu, “param tamamen yandı” demek değildir; henüz satılmamış payın fiyat riskidir.
Para piyasası fonu “nakde en yakın” üründür; anapara garantisi değildir. Yoğun çıkışta ters repo ve kısa vadeli alacaklar vadesinden önce, iskontolu paraya çevrilebilir. O zaman sorun yalnız gecikme değil, fiyata yansıyan gerçek zarar da olabilir. KAP bugün bunu “varlıklar battı” diye yazmamıştır; yazdığı şey ödemenin zamanında yapılamadığıdır.
27. “YTM veya TMSF bu 2,5 milyonluk birikimi hemen öder mi?”
Hayır.
- TMSF banka mevduatınadır; fon katılma payını kapsamaz.
- YTM, yatırım kuruluşunun nakit ödeme veya menkul kıymet teslim yükümlülüğünü yerine getirememesi halinde, SPK tazmin kararı ve 2026 için kamuya yansıyan yatırımcı başına 2.065.145 TL tavanıyla devreye girer. Fon payının piyasada değer kaybetmesi veya iadenin birkaç gün gecikmesi, tek başına YTM ödemesi değildir. finans.cnnturk.com
2,5 milyon TL’lik birikimde YTM tavana takılır; tavan üstü kısım ayrıca tasfiye/iflas veya kurucu-yönetici sorumluluğundan takip edilir. Üstelik YTM için önce SPK’nın tazmin kararı gerekir.
28. “Bugün satış kabul edilmiyor, TEFAS fiyatı gelmedi. Ne olur?”
Temerrüt, kurucunun yeni talimat almayı fiilen zorlaştırması veya sistemin fiyat üretememesi anlamına gelebilir; bu, mevcut kabul edilmiş emirleri silmez. Yeni talimat alınamaması ayrı bir SPK/eşit işlem sorunudur. Eski talimat varsa ekstredeki “kabul / gerçekleşme / bekliyor” statüsü esastır.“Dava açayım mı, bekleyeyim mi?”İkisinin işlevi farklıdır.
- Beklemek: likidite geldikçe ödeme pratikte en sık görülen kapanış yoludur. Geçmiş iade gecikmelerinde ödemenin günler sonra yapıldığı örnekler anlatılmıştır; TP2/PNU için “kesin pazartesi yatar” denemez.
- Yazılı başvuru: aracı kurum ve kurucuya ifa + temerrüt faizi ihtarnamesi, hakkın başlangıcını belgeler.
- SPK şikâyeti: kamusal denetimi hızlandırır.
- Dava: ödeme gelmezse, kısmi ödenirse veya varlık/teslim şüphesi doğarsa hak düşmesin diye düşünülür. “Duruşma gününe kadar zaten ödenir” tahmini dava stratejisi değildir; gerçekleşirse dava konusuz kalır.
29. Param tamamen gitti mi?
KAP metnine göre hayır. Yazılan şey ödemenin geciktiğidir. Asıl yok olma senaryosu, varlıkların tahsil edilememesi veya değerinin altında satılmasıdır. Bu henüz resmi olarak “fon battı” diye ilan edilmiş değildir.
30. Para piyasası fonu olduğu için anaparam garanti mi?
Hayır. PPF nakde yakındır; TMSF veya anapara garantisi değildir. Yoğun çıkışta ters repo ve kısa vadeli alacaklar vadesinden önce, ucuza çevrilebili
31. Fon temerrüdü yüzünden başkasına olan borçlarımı ödeyemedim. Faiz ve diğer giderlerimi alabilir miyim?
Geciken fon iadesi için temerrüt faizi istenebilir. Okul taksidi, kira, kredi kartı, icra faizi gibi “yansıma giderler” otomatik alınabilmesi için bunun ispatlanması gerekir. İspat için bu zararın belgelendirilebilir olması gerekir.
31. “Takasbank hesabına bloke konması paramın gittiği anlamına gelir mi?”
Hayır. Bloke, ödeme kanalını tıkayabilir; fon malvarlığının yok olduğunu tek başına ispatlamaz. Tera’nın 20 Eylül metni de tasfiye fonlarını İş Bankası sürecine bırakmıştır. Bloke, doğmuş iade alacağında temerrüt faizini ve aracı kurum teslim hattını güçlendirebilir; YTM ve TMSF’yi kendiliğinden açmaz.